经济下行进口意外跌18.1% 月内降息预期再起

 经济下行的压力，直接体现在了进出口数据上。

　　昨日(6月8日)，海关总署公布了5月进出口数据：其中出口额为1.17万亿元，下降2.8%，降幅较4月收窄3.4个百分点；但进口额仅8033.3亿元，意外下降18.1%，此前业内预计下降9%左右；贸易顺差3668亿元，扩大65%。

　　民生证券点评称，出口这碗“面”不可靠，目前增长引擎青黄不接的局面没有改变。21世纪初出口带动中国经济走出产能过剩的泥潭，但现在内外环境都已巨变，指望出口这碗“面”来救经济不现实。未来在货币宽松继续而实体信用扩张缺乏有效载体的情况下，存量和增量资产配置仍会向资本市场倾斜，“股债双牛”依然可期。

　　展望今年余下时间的外贸表现，渣打银行预计，外部需求复苏和主要大宗商品价格回升将改善中国对外贸易的表现。

　　出口跌幅明显收窄

　　尽管出口跌幅较比4月有明显收窄，但5月进出口数据仍显得十分疲软，并且已经是连续第三个月进出口单月同比负增长。今年前5个月，我国进出口总值9.47万亿元人民币，比去年同期下降7.8%，这距离6%的年内外贸预期目标也还相差甚远。

　　据海关总署分析，从外贸结构来看，一般贸易进出口比重提升，出口增长。前5个月，我国一般贸易进出口5.24万亿元，下降7.3%，占我外贸总值的55.4%，较去年同期上升0.3个百分点。相比之下，我国加工贸易进出口2.97万亿元，下降8.6%，占我外贸总值的31.3%，比去年同期回落0.3个百分点。其中出口1.9万亿元，下降7.6%，占出口总值的35.1%。

　　外需不足，特别是多数主要贸易对象经济复苏缓慢，直接导致了今年我国出口数据不佳。在主要贸易伙伴中，中国对欧盟、日本出口大幅下降，下降幅度分别达到了14.1%和11.2%。

　　温州一位皮鞋贸易商告诉《每日经济新闻》记者，目前欧美市场需求并不旺盛，劳动力等成本上升也进一步压缩利润空间，企业经常出现无单可接和有单不敢接的情况，越南等东南亚和南亚国家也对中国企业造成较大冲击。

　　展望后市，机构研判并不是很乐观，民生证券观点认为，发达国家加速贸易再平衡，欧美复苏都是以缩小贸易逆差为动力，对中国出口带动有限，且TPP等新贸易规则将对中国造成冲击。其观点还认为，由于人民币汇率弹性不够，导致前期跟随美元大幅升值，尽管近期美元走弱带动实际有效汇率有所下跌，但过去一年的升幅仍高达14%，同期金砖国家贬值5%。

　　那么稳出口的方向在哪？其实决策层一直在大力推进我国的对外贸易—区域性的贸易协定，如中韩、中澳自贸协定，“一带一路”稳步推进等措施其实都是着眼于我国外贸的未来。

　　瑞银：上半年可再降息

　　国家主席习近平近日表示，中国“十三五”时期要在保持经济增长和转变发展方式等方面取得明显突破，促进经济增长向依靠消费、投资、出口“三驾马车”协调拉动转变。

　　在此背景下，进口数据已经成为观察中国经济内需活跃度的一个重要参考—该数据5月大幅下降18.1%，跌幅较比上月再度扩大，值得警惕。

　　国家信息中心宏观研究室主任牛犁说，4月份以来国际油价有一定回升，但国内的进口并没有明显改善，显示内外需疲弱的格局没有根本改变。结合4月份数据预判，加大二季度GDP“破七”的可能性。

　　海关数据显示，主要工业原材料上，铁矿砂、煤、成品油进口量减少，且进口价格大幅下降。

　　瑞银证券中国首席经济学家汪涛告诉《每日经济新闻》记者：“过去两个月，中国经济活动好转幅度仍不及我们此前预期。除非6月经济大幅反弹，否则我们二季度7.1%的GDP同比增速预测可能面临下调风险。”她认为，年初至今的宽松政策与各种下行压力之间目前仍处于拉锯状态，虽然利率近期有所回落，但名义和实际融资成本依然偏高，继续拖累企业盈利能力和资产质量。

　　交行分析师陈鹄飞认为，面对内需不足进口依然疲弱、低通胀压力持续加大、金融机构超储率被动抬升的不利冲击，可以通过进一步降息并适时全面放开存款利率上限，将有利于降低实体经济的融资成本、刺激融资需求。

　　今天(6月9日)将公布CPI、PPI等数据，渣打银行报告判断，5月CPI同比增长或由4月的1.5%回落至1.3%；PPI月环比经历连续11个月的下滑之后，5月指数或出现回升。但未来几个月PPI通缩趋势难以迅速逆转。

　　瑞银报告建议，为有效降低实体经济融资成本和偿债负担，央行应再降息25个基点。总的来看，决策层仍将维持宽松的政策基调，政策着力点仍放在基建投资和货币宽松上。